Саме розміщення трирічних облігацій стане центральним на аукціоні, який уряд проведе сьогодні з розміщення державних облігацій. Таку думку висловив фахівець відділу продажів боргових цінних паперів Dragon Capital Сергій Фурса.
Відзначимо, Мінфін запропонує ринку 4 серії облігацій з погашенням 12.10.2011 р., 16.05.2012 р., 30.04.2014 р. і 04.05.2016 р.
На думку аналітика, зараз на ринку склалася вкрай сприятлива для уряду ситуація. Кінець минулого тижня ознаменувався черговим витком агресивних покупок на вторинному ринку, перш за все по ПДВ-облігаціям, що вперше опустило їх прибутковість нижче 10%. Це створює добрі передумови для значного зниження прибутковості по трирічним паперам відносно близьких за дюрацією облігаціями, які були запропоновані ринку в останній раз в квітні.
Розміщення на короткому кінці кривої останнім часом зведене до мінімуму, і ймовірність того, що річні або шестирічні папери будуть продані, не дуже велика. Висока ліквідність банківської системи тисне на ставки і на короткому кінці кривої, але готовність покупців платити ціну, яку запросив Мінфін, викликає запитання.
По шестимісячних облігаціях уряд, ймовірно, хоче побачити заявки на рівні 6%, по річних приблизно 7,25% -7,5%. З іншого боку, вдале розміщення п'ятирічних облігацій малоймовірно. Нерезиденти, в основному, розпродають державний борг, планомірно скорочуючи свої портфелі на протязі всього 2011 р. Локальні ж гравці, в основному банки, що страждають від надлишку ліквідності і не наважуються розпочати активне кредитування, часто не дивляться так далеко (не володіють настільки тривалим фондуванням) і не готові вкладати на такий термін без істотної премії. Заявки, безумовно, будуть подані, але сумніваємося, що уряд захоче задовольнити біди на рівні 11,5% -12,0%, відзначив аналітик.
Таким чином, на його думку, у фокусі залишаються тільки трирічні облігації. Невисокі потреби уряду в рефінансуванні роблять високовірогідним задоволення лише мінімальних бідів щодо даних паперів. При останньому розміщенні трирічних облігацій ставки відсікання були встановлені на рівні 10,45%, у той час як мінімальні біди досягли 10,19%. Очевидно, що основні заявки будуть розташовуватися в цьому діапазоні, і чим ближче до нижньої межі вони будуть виставлені, тим більша ймовірність їх задоволення. Психологічний рівень в 10%, ймовірно, устоїть при поточному розміщенні, але не виключено, що ми побачимо ряд зухвалих заявок. Як і при попередніх розміщеннях, політика уряду щодо задоволення тільки мінімальних бідів (за винятком останніх квітневих аукціонів) обіцяє нам великий обсяг неконкурентних заявок від учасників ринку, які не бажають вгадувати, на якому рівні будуть встановлені ставки відсікання.