Fitch підтвердило рейтинг Interpipe Limited на рівні RD

Fitch Ratings підтвердило довгостроковий рейтинг дефолту емітента ("РДЕ") компанії Interpipe Limited, яка базується в Україні, на рівні RD (обмежений дефолт). Про це повідомили у прес-службі агентства.

Пріоритетний забезпечений рейтинг єврооблігацій компанії з погашенням у 2017 р. підтверджений на рівні "C". Рейтинг поворотності активів по облігаціях знаходиться на рівні RR4. Рейтинг поворотності активів може бути переглянутий у бік пониження в разі загострення конфлікту в Україні в наступні місяці.

Довгостроковий РДЕ компанії був знижений до рівня RD в листопаді 2013 року після неусунутого дефолту по платежах. При цьому компанія продовжує здійснювати процентні виплати. Interpipe Limited веде діяльність в досі непростому середовищі для продажів у своїх ключових сегментів: труб і залізничних коліс. Це відображає поєднання таких факторів, як слабкий внутрішній попит зважаючи на конфлікт у Луганській та Донецькій областях України, втрати по експортних продажах у Росії зважаючи на зниження курсу рубля та інших факторів, а також ряд антидемпінгових розслідувань (у Бразилії, Канаді та Росії).

Interpipe Limited продовжує вести переговори з групою своїх кредиторів щодо подальшої реструктуризації виплат основної суми боргу. Виходячи із запропонованого графіка переговорів, домовленість навряд чи буде досягнута в поточному році.

Що стосується ключових рейтингових факторів, у даний час обсяг продажів труб очікується на рівні близько 800 тис. тонн у 2014 р. проти 915 тис. у 2013 г. "Зниження цього року обумовлено конфліктом в Україні і більш низькими продажами в Каспійському регіоні, оскільки компанія зупинила поставки деяким клієнтам через неплатежі. Продажі на Близький Схід також відчувають на собі вплив конфліктів (в Іраку, Ірані і Сирії), а продажі в Північній і Південній Америці знаходяться під тиском через антидемпінгові розслідування у Бразилії та Канаді. Водночас обсяги поставок у цих двох регіонах в цілому підтримуються", - йдеться в повідомленні.

Обсяги продажів труб скоротяться у 2015 р. через очікуване значне зниження поставок до Росії із 200 тис. тонн у цьому році. Це пов'язано із втратою великого контракту з "Роснефтью", а також більш слабкою конкурентною позицією зважаючи на зниження курсу рубля до долара США (операційній валюті Interpipe Limited).

Продажі залізничних коліс у 2014 р., за оцінками Fitch, перебуватимуть на рівні близько 110 тис. тонн, що представляє собою зниження приблизно на 40% щодо рівня 2013 р. Зниження продажів відображає, головним чином, різке скорочення вагонобудівної діяльності в Україні, де продажі коліс впали на 2/3 щодо попереднього року. Продажі коліс у Росію підтримуються на рівні близько 60 тис. тонн у 2014 р., оскільки компанія отримала кілька контрактів на технічне обслуговування. Однак у 2015 р. обсяги поставок у Росію, швидше за все, скоротяться до мінімальних рівнів з огляду проведених у цей час антидемпінгових розслідувань.

Що стосується слабкої прибутковості і ліквідності, то в даний час Fitch очікує, що у 2014 р. Interpipe Limited матиме EBITDA на рівні 200-220 млн дол. порівняно із 224 млн дол. у 2013 р. У 2015 р показник EBITDA може скоротитися ще на 30%, якщо обсяги поставок труб і коліс у Росію скоротяться до мінімальних рівнів, згідно з поточними очікуванням. Крім того, ліквідність компанії залишається слабкою. Так, доступні грошові кошти складають близько 15 млн дол., а банківські лінії на поповнення оборотного капіталу продовжуються кожні один-три місяці. При цьому Interpipe Limited продовжує здійснювати процентні і купонні виплати.

Зазначимо також, що існуючі угоди про реструктуризацію передбачають зміну термінів траншей банківського боргу Interpipe Limited. Єврооблігації компанії на 200 млн дол. були пролонговані до серпня 2017 р. (після дати остаточного погашення банківського боргу). На всі банки-кредитори і всіх держателів облігацій поширюються загальні захисні заходи, включаючи гарантії/поруки від основних операційних/торгових дочірніх структур, а також заставу акцій, великих основних засобів, внутрішньогрупової дебіторської заборгованості і частини товарно-матеріальних запасів і угод про купівлю продукції. На кредиторів за кредитною угодою компанії із SACE поширюються різні права застави з переважним правом вимоги, в тому числі на обладнання і акції компанії Steel One (100-процентна дочірня структура Interpipe Limited, яка є власником електродугової печі). Власники боргових зобов'язань за проектом електродугової печі мають право вимоги другого порядку, а інші банки-кредитори і власники єврооблігацій - третього порядку.

Серед майбутніх подій, які можуть привести до негативних рейтингових дій: початок процедури банкрутства, призначення тимчасового керуючого, початок конкурсного виробництва, процедури ліквідації або інших офіційних процедур припинення діяльності могло б привести до пониження довгострокового РДЕ до рівня "D". Позитивна рейтингова дія може послідувати за завершенням процесу реструктуризації.

Нагадаємо, 11 листопада 2013 р. Fitch знизило довгостроковий рейтинг Interpipe до RD.

"Інтерпайп" - міжнародна вертикально-інтегрована трубно-колісна компанія; підконтрольна бізнесменові Віктору Пінчуку. Підприємства, які входять до групи "Інтерпайп", виробляють безшовні і зварні труби для нафтогазової галузі, труби спеціального призначення для машинобудування та енергетичної галузі, труби загального призначення для застосування в інших промислових областях, а також колеса та бандажі для залізничного транспорту.