Евро в четверг, 7 ноября, отправился в свободное падение. ЕЦБ застал участников рынка врасплох, приняв решение понизить ключевую процентную ставку на 25 б.п. - до рекордного минимума на уровне 0,25%. В результате пара евро/доллар впервые с 16 сентября упала до отметки 1,33.
Падение евро ускорилось с началом пресс-конференции президента ЕЦБ Марио Драги. Он отметил, что процентные ставки могут быть снижены и в дальнейшем, а еврорегулятор технически готов к понижению ставки по депозитам, которая сейчас находится на нулевой отметке. В четверг ЕЦБ не стал менять эту ставку. Понижением ключевой учетной ставки он надеется подстегнуть рост экономики еврозоны. Последние данные об инфляции показали ее резкое замедление. Управляющий совет решил, что столь низкая инфляция неприемлема и необходимо действовать сейчас, чтобы восстановление экономики не потеряло силу.
За прошедший месяц многие представители властей еврозоны выражали обеспокоенность силой евро. Однако в ходе пресс-конференции Драги отметил, что высокий курс евро не сыграл никакой роли при принятии регулятором решения. Вероятно, именно это заявление позволило единой валюте немного восстановиться после падения. По итогам сессии четверга курс пары евро/доллар составил 1,3428, поднявшись с минимального значения дня на отметке 1,3305.
Европейский ЦБ поставил себя в затруднительное положение. Пространства для дальнейшего смягчения монетарной политики с помощью традиционных инструментов осталось не так много. В случае сохранения низкой инфляции и сильного евро власти региона могут быть вынуждены прибегнуть к нестандартным мерам. Западные эксперты полагают, что понижение ставки не окажет длительного влияния ни на евро, ни на уровень инфляции. Высокая безработица в Европе давит на уровень заработных плат и потребительских расходов, кредитование все еще сдержанное, поэтому ускорению инфляции просто неоткуда взяться.
"Само по себе снижение ставки рефинансирования, однозначно, не изменит перспективы экономики еврозоны, в частности потому, что ЕЦБ избегает отрицательных ставок по депозитам, пытаясь таким образом стимулировать банковское кредитование. В ближайшее время евро, вероятно, останется под давлением. Однако у регулятора не осталось "амуниции", и он по-прежнему избегает количественного смягчения, поэтому негативный эффект на единую валюту вряд ли будет продолжительным", - прокомментировал ситуацию главный экономист Capital Economics по Европе Джонатан Лойнес.
На опубликованные в четверг данные о ВВП США уже не наблюдалось такой бурной реакции, хотя показатель вышел лучше ожиданий. В III квартале американская экономика выросла на 2,8%. Это самые высокий темп роста за год. Во II квартале подъем ВВП составил 2,5% годовых. Однако риском для развития экономики остаются сдержанные потребительские расходы и политические риски.
Фундаментальный спрос остается слабым. Потребительские расходы, которые составляют более двух третей спроса в экономике, в III квартале поднялись всего лишь на 1,5%. Это самый низкий темп роста более чем за три с половиной года. При этом в начале 2014 г. могут вновь разгореться споры по поводу бюджета США.
В пятницу, 8 ноября, новости из Европы оказывают неоднозначное влияние на пару евро/доллар. На новости о том, что агентство S&P понизило долгосрочный рейтинг Франции до АА с АА+, единая валюта отреагировала сдержанным снижением. Однако вышедшие данные о внешней торговле Германии оказали евро небольшую поддержку. Положительное сальдо торгового баланса страны с учетом коррекции на календарные и сезонные факторы в сентябре увеличилось до 18,8 млрд евро против пересмотренного значения за август на уровне 15,8 млрд евро. Тем не менее, эти данные свидетельствуют о том, что внутренний спрос в Германии пока остается слабым, а экспорт еще не восстановился полностью. Объем экспорта товаров в стране в сентябре увеличился на 1,7% по сравнению с предыдущим месяцем, а импорт сократился на 1,9%. В результате к 12:00 по киевскому времени 8 ноября евро торговался на отметке 1,3427 долл.
Рынок пока находится в замешательстве, а прогнозы западных экспертов относительно дальнейших перспектив евро неоднозначны. Экономисты BNP Paribas считают, что решение ЕЦБ ознаменовало начало тенденции к снижению евро. По прогнозам экспертов, в I квартале 2014 г. европейский регулятор понизит ставку рефинансирования еще на 10-15 б.п.
Аналитик Commerzbank Ульрих Лейхтман в свою очередь считает, что на этом снижение евро себя исчерпало, поскольку у ЕЦБ осталось ограниченное пространство для маневра.
"Низкие процентные ставки - это плохо для валюты. Так что наблюдавшаяся в четверг реакция на решение ЕЦБ была вполне обоснованной. Однако мы не меняем наш взгляд на перспективы пары евро/доллар и к концу года ожидаем увидеть курс 1,35. Почему? Во время пресс-конференции Драги заявил, что инфляция останется на низком уровне в течение длительного периода. Центробанк может отреагировать на это дальнейшим понижением ставок, в том числе и ставки по депозитам. Однако инструментарий ЕЦБ ограничен. Таким образом, низкая инфляция и низкие ставки не обязательно негативны для евро, и к концу года он может восстановиться. Мы даже повысили прогноз по паре евро/доллар на конец 2014 г., поскольку ФРС может отложить решение о повышении ставок на более долгий срок. Повышение ставок американского центробанка даже в конце 2014 г. все сильнее становится под вопросом, поэтому укрепление доллара больше не является нашим основным сценарием", - отметил эксперт.
В пятницу фокус внимания смещается в сторону США. Будут опубликованы данные о рынке труда. В BNP Paribas ожидают, что прирост рабочей силы составит 100 тыс., а уровень безработицы - 7,3%. Приостановка работы правительства США окажет некоторое давление на занятость в государственном и частном секторах. На более слабые данные из-за shutdown участники рынка могут не обратить внимания, а показатель прироста занятости больше 120 тыс. должен воодушевить "быков" по доллару.
Снижение ставки ЕЦБ говорит о продолжении гипермягкой политики монетарных властей, и в свете этого аппетит к риску будет сохраняться.