Рейтинг Ferrexpo Константина Жеваго повышен с выборочного дефолта, - S&P
Фото: Ferrexpo
Ferrexpo имеет достаточные источники ликвидности для покрытия потребностей
Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's повысило долгосрочный кредитный рейтинг украинского производителя железорудных окатышей Ferrexpo PLC с SD ("выборочный дефолт") до ССС+, прогноз изменения рейтингов - "негативный", сообщили в службе кредитных рейтингов S&P.
Одновременно повышен рейтинг выпуска приоритетных необеспеченных облигаций объемом 347 млн долл. (объем размещения был увеличен со 161 млн долл. в рамках предложения по обмену) со сроком погашения в 2019 г. с "ССС" до "ССС+" и выведен из списка CreditWatch, в который он был помещен 6 июля 2015 г. с позитивным прогнозом. Рейтинг ожидаемого уровня возмещения после дефолта - "3", что отражает ожидания S&P относительно "значительного" (50-70%, верхний сегмент диапазона (60-70%)) уровня возмещения долга в случае дефолта.
Рейтинги Ferrexpo были повышены после того, как компания завершила обмен приоритетных необеспеченных облигаций объемом 286 млн долл. сроком погашения в 2016 г. на новые приоритетные необеспеченные облигации сроком погашения в 2019 г. с увеличением объема на 186 млн долл.
"Рейтинг отражает улучшение показателей ликвидности Ferrexpo после обмена ценных бумаг, который помог решить проблему погашения значительного объема долговых обязательств сроком погашения в апреле 2016 г. В соответствии с нашими допущениями относительно цен на железную руду на уровне 45-50 долл./т в ближайшие 12 месяцев мы полагаем, что Ferrexpo имеет достаточные источники ликвидности для покрытия потребностей в ней. Мы оцениваем показатели ликвидности компании как "менее чем адекватные", что отражает наличие крупных долговых обязательств со сроками погашения в ближайшие годы и слабое положение компании на кредитном рынке, о чем свидетельствует доходность облигаций", - говорится в сообщении.
Согласно прогнозу, скорректированный Standard & Poor's показатель EBITDA компании составит 230-250 млн долл. в 2015 г. и 150-200 млн долл. в 2016 г. по сравнению с 420 млн долл. в 2014 г. Оценки определяются следующими допущениями:
• отсутствие значительных перерывов в операционной деятельности, в том числе связанных с поставками газа и угля и железнодорожными перевозками. В декабре 2014 г. компания столкнулась с кратковременными перебоями в поставках электроэнергии;
• цены на железную руду на уровне 45 долл./т до конца 2015 г. и в течение 2016 г. (в 1-м полугодии 2015 г. средняя цена на железную руду составляла 62 долл./т). Изменение цены на 10 долл./т может обусловить изменение показателя EBITDA на 110 млн долл. в течение года;
• премия на железорудные окатыши по отношению к цене на железную руду - около 25 долл./т;
• объем перевозок - 11,5 млн т в год, включая продукцию высокого качества (с содержанием железа 65%);
• прямые производственные затраты (включая транспортные расходы и плату за разработку недр) - около 55-60 долл./т в 2015-2016 гг.;
• отсутствие дальнейшей девальвации национальной валюты (текущий валютный курс составляет 21,4 грн/1 долл.). Дальнейшая девальвация гривны обусловит повышение инфляции;
• капитальные расходы на техническое обслуживание и ремонт - 50-60 млн долл. (ранее прогнозировалось 100 млн долл. в год).
Напомним, ранее в июле сообщалось, что рейтинг Ferrexpo понижен до уровня "выборочный дефолт".
