Цена акций генерирующих компаний попадет под краткосрочное давление из-за слабых финансовых результатов по итогам первого квартала 2010 г. и ухудшения рыночных настроений. Такой прогноз высказывают аналитики инвестиционной компании Dragon Capital. Впрочем, считают они, уже в ближайшее время генкомпании могут значительно улучшить свои результаты и поправить свое финансовое положение во второй половине года, если, как ожидается, тарифы на электроэнергию для населения будут повышены.
В результате ценовой коррекции на фондовом рынке, «Центрэнерго» и «Днепроэнерго» значительно расширили свой потенциал роста, что позволяет аналитикам компании Dragon Capital рекомендовать их акции к покупке с учетом справедливой цены на уровне $3,11 и $213,00 соответственно. Рекомендации специалистов ИК Dragon Capital также подкрепляет высокая производственная динамика данных компаний. Кроме того, аналитики инвесткомпании советуют держать акции «Захидэнерго» (справедливая цена $60,4) и покупать акции «Донбассэнерго» (справедливая цена $14,8). В среднем украинские тепловые генкомпании торгуются в настоящее время с 44% дисконтом к российским ОГК на основе оценочного коэффициента Стоимость предприятия (СП)/Выручка (2010), с 20% дисконтом на основе показателя СП/EBITDA, с 15% дисконтом по показателю Цена/Прибыль, с 62% дисконтом на основе коэффициента СП/Мощность и 18% дисконтом по показателю СП/Реализация электроэнергии.
Несмотря на увеличение производства электроэнергии в среднем на 15% г/г в первом квартале 2010 г., тепловые генкомпании показали слабые результаты в данный период из-за низких тарифов на электроэнергию и 10% роста цен на уголь в феврале. Совокупные убытки этих компаний достигли $53 млн., при этом наибольшие потери понесли "Донбассэнерго" ($21 млн.) и "Захидэнерго" ($19 млн.). Аналитики Dragon Capital отмечают, что "Днипроэнерго" стала единственной генкомпанией, которой удалось получить положительную EBITDA в первом квартале 2010 г. на сумму $9,2 млн благодаря более высоким тарифам, более дешевой сырьевой базе и высокой эффективности использования топлива.
Как сообщалось ранее, Национальная комиссия регулирования электроэнергетики планирует повысить средний тариф Энергорынка на 15% г/г до 493 грн. ($62)/МВтч в 2010 г., или на 4% к текущему уровню. Как отмечают аналитики, это окажет положительный эффект на генкомпании, позволив им восстановить рентабельность в 2010 г. Первым шагом на пути к повышению тарифов на электроэнергию для населения может стать переход на двухуровневую систему тарификации. Хотя регулятор планирует внедрить данную схему во втором квартале 2010 г., аналитики компании Dragon Capital предполагают, что более реалистичным временем ее реализации будет вторая половина 2010 г.