По итогам июля доллар вырос ко всем основным мировым валютам, сообщил аналитик инвестиционного департамента ВТБ24 Алексей Михеев. На рынке Форекс хуже всех был российский рубль, который упал на 4,78%. Новозеландский доллар упал на 2,95%, канадский доллар на 2,15%, евро на 2,21%, австралийский доллар на 1,46%, британский фунт на 1,21%. Если падение рубля было довольно логичным в свете вводимых все новых и новых санкций, то слабость евро (в абсолютных цифрах евро на рынке Форекс упал с 1,3692 до 1,3390) видится несколько необоснованной. Согласно еще июньскому отчету ЕЦБ, в ближайшие 3 года центробанк прогнозирует курс пары евро/доллар в среднем на отметке 1,38. Формально присутствующее объяснение падению евро такое: ФРС уже свернул большую часть количественного смягчения, и планирует в следующем году повышать ставки, а ЕЦБ, наоборот, анонсировал новые меры, включая аукционы LTRO по предоставлению ликвидности, которые пройдут в сентябре и декабре.
Здесь важно отметить следующее: несмотря на видимую разнонаправленность монетарной политики ЕЦБ и ФРС (которая имеется уже почти год), в действительности баланс ФРС продолжает расти, а баланс ЕЦБ продолжает сокращаться. Хотя на заседании в июле ФРС в очередной раз сократил темп QE3, с 35 млрд. долл. до 25 млрд долл., баланс все ФРС все еще растет. А баланс ЕЦБ в конце июля достиг рекордного с лета 2011 г. минимума в 2044 млрд евро. То есть майское окончание стерилизации программы SMP задержало падение баланса совсем ненадолго. Более того, предстоящие в сентябре и декабре аукционы LTRO, приблизительно на 400 млрд долл., объявленные Драги ранее, будут лишь компенсировать погашаемые старые 3-летние аукционы. То есть, балансу ЕЦБ не с чего расти в обозримой перспективе. Кривые балансов продолжают расходиться, как и весь последний год, а евро от максимума упал уже на 6 фигур.
Другой фактор, игравший в пользу евро весь период роста на рынке Форекс - падение доходностей. Но и здесь ситуация не изменилась - доверие к долговому рынку еврозоны продолжает расти. Доходности 10-летних бондов Германии в конце июня показали исторический минимум на уровне 1,11%, обновив минимум лета 2012 г. Аналогично исторический минимум показали доходности итальянских 10-летних бумаг - на уровне 2,62%. Италия, таким образом, может привлекаться на 10 лет под эту ставку. А раз доверие к евро растет, причин для падения евро просто нет. После чрезмерного роста до 1,40 сейчас идет чрезмерная коррекция. Мы полагаем, что за август пара евро/доллар на рынке Форекс вернется к отметке 1,37. Тем более, что последние данные, по индексам настроений PMI показали, что экономика Еврозоны вновь начала показывать улучшение. Есть еще один признак, говорящий о том, что падение евро близко к завершению. Разница в числе "шортов" и "лонгов" по евро, которую публикует американская Комиссия по торговле товарными фьючерсами показывала перевес "шортов" на 88 823 контрактов по данным на 22 июля, что является самым большим перевесом с ноября 2012 г. Впрочем, если посмотреть ноябрь 2012 г., то видно, что тогда наблюдались одни из самых низких значений по паре евро/доллар в окрестности. Ниже евро был в июле 2012 г., но очевидно, что тогда и перевес "шортов" был больше. По иронии спекулянты больше всего уверены в падении валюты, когда она находится на самом минимуме. Когда евро/доллар на Форекс в 2010 и 2012 г. подходил к отметке 1,20, многие аналитики всерьез полагали, что еврозона развалится. "В августе мы ждем роста пары евро/доллар до уровня 1,37 долл. вследствие явной перепроданности евро на фоне продолжающегося роста на долговом рынке еврозоны и появления признаков улучшения ситуации в экономике", - сообщил эксперт.