Форекс: В августе мы ждем роста пары евро/доллар до уровня 1,37 долл
По итогам июля доллар вырос ко всем основным мировым валютам, сообщил аналитик инвестиционного департамента ВТБ24 Алексей Михеев. На рынке Форекс хуже всех был российский рубль, который упал на 4,78%. Новозеландский доллар упал на 2,95%, канадский доллар на 2,15%, евро на 2,21%, австралийский доллар на 1,46%, британский фунт на 1,21%. Если падение рубля было довольно логичным в свете вводимых все новых и новых санкций, то слабость евро (в абсолютных цифрах евро на рынке Форекс упал с 1,3692 до 1,3390) видится несколько необоснованной. Согласно еще июньскому отчету ЕЦБ, в ближайшие 3 года центробанк прогнозирует курс пары евро/доллар в среднем на отметке 1,38. Формально присутствующее объяснение падению евро такое: ФРС уже свернул большую часть количественного смягчения, и планирует в следующем году повышать ставки, а ЕЦБ, наоборот, анонсировал новые меры, включая аукционы LTRO по предоставлению ликвидности, которые пройдут в сентябре и декабре.
Здесь важно отметить следующее: несмотря на видимую разнонаправленность монетарной политики ЕЦБ и ФРС (которая имеется уже почти год), в действительности баланс ФРС продолжает расти, а баланс ЕЦБ продолжает сокращаться. Хотя на заседании в июле ФРС в очередной раз сократил темп QE3, с 35 млрд. долл. до 25 млрд долл., баланс все ФРС все еще растет. А баланс ЕЦБ в конце июля достиг рекордного с лета 2011 г. минимума в 2044 млрд евро. То есть майское окончание стерилизации программы SMP задержало падение баланса совсем ненадолго. Более того, предстоящие в сентябре и декабре аукционы LTRO, приблизительно на 400 млрд долл., объявленные Драги ранее, будут лишь компенсировать погашаемые старые 3-летние аукционы. То есть, балансу ЕЦБ не с чего расти в обозримой перспективе. Кривые балансов продолжают расходиться, как и весь последний год, а евро от максимума упал уже на 6 фигур.
Другой фактор, игравший в пользу евро весь период роста на рынке Форекс - падение доходностей. Но и здесь ситуация не изменилась - доверие к долговому рынку еврозоны продолжает расти. Доходности 10-летних бондов Германии в конце июня показали исторический минимум на уровне 1,11%, обновив минимум лета 2012 г. Аналогично исторический минимум показали доходности итальянских 10-летних бумаг - на уровне 2,62%. Италия, таким образом, может привлекаться на 10 лет под эту ставку. А раз доверие к евро растет, причин для падения евро просто нет. После чрезмерного роста до 1,40 сейчас идет чрезмерная коррекция. Мы полагаем, что за август пара евро/доллар на рынке Форекс вернется к отметке 1,37. Тем более, что последние данные, по индексам настроений PMI показали, что экономика Еврозоны вновь начала показывать улучшение. Есть еще один признак, говорящий о том, что падение евро близко к завершению. Разница в числе "шортов" и "лонгов" по евро, которую публикует американская Комиссия по торговле товарными фьючерсами показывала перевес "шортов" на 88 823 контрактов по данным на 22 июля, что является самым большим перевесом с ноября 2012 г. Впрочем, если посмотреть ноябрь 2012 г., то видно, что тогда наблюдались одни из самых низких значений по паре евро/доллар в окрестности. Ниже евро был в июле 2012 г., но очевидно, что тогда и перевес "шортов" был больше. По иронии спекулянты больше всего уверены в падении валюты, когда она находится на самом минимуме. Когда евро/доллар на Форекс в 2010 и 2012 г. подходил к отметке 1,20, многие аналитики всерьез полагали, что еврозона развалится. "В августе мы ждем роста пары евро/доллар до уровня 1,37 долл. вследствие явной перепроданности евро на фоне продолжающегося роста на долговом рынке еврозоны и появления признаков улучшения ситуации в экономике", - сообщил эксперт.
